中航期货大宗商品收盘点评20231228

  观点梳理：今日沪铜主力合约冲高回落，收于69340元/吨，收涨0.12%。宏观方面，11月国内规模以上工业公司利润同比29.5%，连续四个月录得正增长。海外方面，美元指数继续显示市场对提早降息的预期，刺激铜价上涨。据SMM了解，CSPT小组于今日上午在上海召开2023年第四季度总经理办公会议，并敲定2024年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，不过最近国内现货铜加工费仍在走弱，关注远期影响。统计局数据11月中国精铜产量114万吨，同比增加12.3%，1-11月产量1180万吨，同比增加13.3%。上周电解铜制杆开工率77.66%，周环比增加4.24个百分点；再生铜制杆开工率39.2%，周环比下降4.86个百分点。截至周初国内精炼铜社会库存继续去化，不过最近北方多地发布重污染天气红色预警，下游铜杆生产受到限制。据SMM调研，截至目前河南新乡、安阳空气污染红色预警全面停产，预计元旦恢复，河北天津地区大部分产量减半，其中天津减排要求为所有铜杆厂在现有基础上停一条线。具体恢复时间视情况而定。随着进口货源增多，冶炼发货运输逐渐回到正常状态，终端渐入需求淡季，现货升水走弱。美元指数继续走弱，且A股明显反弹，市场信心出现回升，提振铜价走势，不过目前铜价已经升至69000一线上方，进一步突破还需更多动能。

  观点梳理：今日沪铝主力合约高开走高，收于19520元/吨，收涨1.01%。在对远期矿端担忧，以及国内氧化铝供应端扰动影响下，氧化铝期现价格快速上涨，对铝价下方有一定支撑。云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，供应端暂无较大变化，受暴雪寒潮天气影响，新疆地区严格执行《2023年自备电厂应急调峰和负荷灵活调节能力实施方案》，省内部分铝厂出现调峰压负荷生产的情况，但目前对产量影响较小。需求表现不佳，据悉，河南及内蒙部分地区受环保因素影响，铝加工公司稍有减产，关注需求端开工变动情况。周末铝锭社库小幅累积后，周中库存再次小幅回落，继续刷新年内低点，但社会库存近期迅速下降的势头遇到明显阻力，社库去化幅度明显放缓。据Mysteel统计显示，截止12月28日，中国主要市场电解铝库存为40.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存减少0.2万吨。从基本面来看，成本端氧化铝期现价格连续上涨，社库仍处于较低水平，支撑氧化铝偏强运行。

  观点梳理：今日沪锡主力合约冲高走低，收于212980元/吨，收跌0.43%。前期在缅甸锡矿选矿厂正常作业和佤邦政府补齐拖欠的锡矿的影响下，9-11月我国进口锡矿量仍能保持高位，不过，由于缅甸佤邦锡矿仍在禁采，市场普遍预期明年2月前难以恢复，且当地选矿厂大部分于11月底停产，后续锡矿出口或难有增量。供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降0.72%，主因江西某冶炼公司开始年末停产检修。需求方面，锡下游消费整体表现相对较好。11月锡焊料企业开工率较10月份上升7.22%，主要由于11月份没有假日因素影响，另外11月锡价下行刺激终端备库需求。不过随着消费逐渐进入季节性淡季，下游多反馈终端备库多维持刚需补货，暂未有大幅回暖迹象。虽然江西冶炼厂停产检修，消费总体无改善表现，价格走强对消费也有明显抑制作用，这使得近期显性库存攀升，当前基本面总体偏弱，不支持锡价持续走强。

  观点梳理：12月28日豆油主力合约Y2405震荡下跌，期价收于7656元/吨，下跌0.23%。气象预报显示，未来一周巴西中部和北部干旱地区将出现不同程度的降雨，预计1月初还将出现大范围的暴雨。过去30天阿根廷几乎所有种植区的降雨量都接近或高于正常水平，对于作物非常有利。普式高级研究分析师表示，预计2024年第一季度美国大豆出口将保持强劲势头，直到巴西收获季节(可能推迟到3月份)之前。由于巴西大豆养殖步伐放缓，预计美国在2024年第一季度的出口销售将高于正常水平。Imea多个方面数据显示，截至上周五，马托格罗索州大豆收割率约为1%，收割面积12.1万公顷。多个方面数据显示，该州是最早启动大豆收割工作的生产州。上周国内油厂开机率一下子就下降，大豆压榨量继续偏低，豆油供应减少，库存结束五连增转为降库。多个方面数据显示，截止到2023年第51周末，国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的118.5万吨减少2.7万吨，环比下降2.26%。市场主要交易逻辑回归南美大豆丰产，实时关注天气预测，短期豆油以震荡走势看待。

  观点梳理：12月28日棕榈油主力合约P2405震荡下跌，收盘收于7234元/吨，下跌0.22%。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)多个方面数据显示，2023年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少13.39%，出油率减少0.07%，产量减少13.76%。马来西亚棕榈油局(MPOB)局长表示，在劳动力供应复苏的支持下，预计2024年毛棕榈油产量将继续增加，预计这将推动油棕行业的发展。由于需求一直增长，预计今年棕榈油和其他棕榈产品的出口将比2022年的2472万更多，2024年棕榈油均价将会上涨。据船运调查机构ITS多个方面数据显示，印尼11月向印度棕榈油出口量为833807吨，环比10月数据585135吨增加42.5%。12月开始到明年2月，马棕有一定去库存预期，但在进口国利润低迷、库存高企背景下，产地降库幅度或偏慢，叠加南美和印尼降水增加有利于缓解前期旱情，短期油脂价格预计跟随原油价格振荡寻底。

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