【西南期货】今日评论2024125

  上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.14%报103.67元，盘中涨至103.94元创上市以来新高，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。

  公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月24日以利率招标方式开展了4630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。多个方面数据显示，当日5470亿元逆回购到期，因此单日净回笼840亿元。

  中国人民银行在官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，释放长期资金一万亿；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

  央行行长在国新办新闻发布会上表示，金融市场运行中大家关心的有汇市、债市，也有股市，当前宏观政策的空间和回旋余地大，长期资金市场稳定健康发展具备稳定基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括长期资金市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。

  近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。

  上一交易日，股指期货全线股指期货（IF）主力合约涨1.24%，上证50股指期货（IH）主力合约涨1.44%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.44%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.31%。

  两市早盘高开低走，午后迎来V型反弹，沪指涨1.8%收复2800点整数关口。板块方面，保险、证券等大金融板块午后集体爆发。中字头个股走强，地产股全天活跃；下跌方面，光伏等新能源赛道股陷入调整。整体看来，个股涨多跌少，超4000股处于上涨状态，两市继续放量，成交额达7669亿元。盘面上，保险、证券、上海国企改革板块涨幅居前，非金属材料、BC电池、半导体板块跌幅居前。

  证监会表示，市场投资和融资是一体两面。我们将更加突出以投资者为本。要在制度机制设计上更加体现投资者优先，让广大投资者有回报、有获得感。进一步健全长期资金市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违背法律规定的行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责，让其痛到不敢再为。

  国务院国资委将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。

  当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下降带来的压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃长期资金市场的政策环境依然很友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议保持耐心，等待市场企稳后右侧做多。激进投资者也可尝试小仓位买入虚值看涨期权。

  上一个交易日，沪金主力合约收盘479，涨幅-0.11%，沪银主力合约收盘价5847，涨幅0.57%。世界黄金协会最新多个方面数据显示，2023年全球黄金持仓量减少244吨至3,226吨，约合147亿美元。

  美国数据展现相对韧性，且市场前期对降息预期过度交易，降息预期长期处在回调的趋势，目前3月份的降息概率已经回调至50%以下，全年降息125BP。随市场流动性的趋紧，美债利率也出现反弹态势。黄金短期内预计仍以高位震荡为主，外盘白银仍在22美元的关键点位有较强支撑。小幅回调不改贵金属中长期向好趋势，地理政治学事件与美国大选年加持下，黄金更具配置价值。

  上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格这一块，唐山普碳方坯最新报价3610元/吨，上海螺纹钢现货价格在3880-3900元/吨，上海热卷报价4030-4050元/吨。宏观层面的利多再度成为推动钢价上涨的重要的因素。从产业层面来看，当前短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，成本是螺纹钢价格的支撑因素，成本支撑逻辑依然成立。现货市场的供需逻辑居于次要地位，因为螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局。当前螺纹钢现货市场处于淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢无显著差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在震荡区间下沿附近再次获得支撑而反弹。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，铁矿石期货主力合约明显反弹。PB粉港口现货报价在1025元/吨，超特粉现货价格908元/吨。前期，高炉检修量持续增加，铁水日产量最低曾降至220万吨以下，而铁矿石指数最高上涨至140美元以上，估值水平明显偏高。正是在这一背景下，铁矿石期货在1月份以来出现了一波跌幅超过10%的回调行情。不过，由于高炉复产预期和春节假期补库因素，铁矿石期货价格后期或将获得支撑。而宏观层面的利多或将成为推动矿价上涨的重要的因素。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约已验证止跌反弹信号。策略上，我们提议投资者轻仓参与。

  上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹。从产业层面来看，突发信息对焦煤价格趋势的影响权重较高。不可预知的煤矿事故引发的停产措施或者安检预期常成为刺激焦煤价格大大上涨的因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落，投资者参与把握行情的难度较大。焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对来说比较稳定而需求端环比上升，焦炭市场供需格局边际转强。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约如期止跌反弹。策略上，建议投资的人轻仓参与。

  上一交易日国内原油主力合约收盘价报569.6元/桶，涨幅0.3%。由于极端寒冷扰乱了美国的石油生产，以及美国对胡塞反舰导弹的新一轮打击加剧了中东焦灼的事态，原油价格出现小幅上涨。市场认为爆发更广泛冲突和供应中断的风险不太可能或有限。与此同时，国际能源署表示，预计今年全球石油需求增速将大幅放缓，国际能源署预测2024年全球需求仅为产油国组织OPEC预测的一半。部分研究机构表示，除非流量出现重大中断，否则2024年市场供应看起来相当充足。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景短期以区间震荡为主，长期或仍有下跌空间。

  上一交易日甲醇主力合约收盘报价2439元/吨，涨幅1.5%。原料方面，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，国内需求的增量不足以支撑煤价在高位水平运行，电厂库存整体压力较小，终端当前多以长协补充为主，按需补库，对市场煤需求较平淡，短期煤炭市场或将维持震荡偏弱运行。供应方面，国内甲醇检修和重启装置都有，开工基本稳定。港口方面，本周甲醇港口库存84.5万吨，较上一期数据增加1万吨，有所累库。海外方面，外盘开工率随中东停车下降到低位，伊朗ZagrosPC、Majan装置停车检修中，Kaveh低负荷运行。需求方面，港口MTO检修拖累甲醇需求，兴兴MTO1月7日进入检修，盛虹斯尔邦MTO市场预期降负。综上，近期动力煤走弱对甲醇成本端造成拖累。甲醇自身基本面来看，国内供应稳定，伊朗限气开工下降影响2月到港量，但1月到港量仍较多，加之部分外采MTO停车，港口有累库预期。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。

  上一交易日LLDPE主力合约收盘8287元/吨，跌幅0.34%。 进入1月下半月，中国聚乙烯生产企业停车装置依旧偏多。虽然连云港石化、中化泉州等装置本周相继重启重启，但中韩石化、独山子石化、兰州石化、扬子石化部分装置在本周停车检修。因此导致近期国内装置检修影响量依旧较高。反观需求端，下游工厂开始陆续补货，叠加前沿库的库存水平较低等因素的影响，聚乙烯现货市场行情报价有所走高。但后期，随着春节临近，1月下旬部分中小工厂就开始步入放假阶段，而生产规模较大的制品工厂则会在2月初进入放假阶段。未来半个月，聚乙烯原料的需求将会呈现减弱的态势。整体看来，到春节前，国内聚乙烯的供应量将会持续增加的态势，而需求端将会呈现减弱趋势，供需矛盾将会变得更突出。预计随后期需求的减弱，市场行情报价仍旧存在下跌的空间。LLDPE主力合约逢高做空为主。

  上一交易日PP主力合约收盘在7489元/吨，涨幅0.47%。供应面，近期茂名三线、中韩石化一、二线）二期企业装置停车检修，下周仍有部分时间停车中，浙江石化三线计划检修，年底生产企业稳定生产为主，预计下周检修损失量有所保持。需求面，月底下游工厂逐步停工，工人返乡，需求转弱，但下周大概率开启节前备货，出口端表现较好，加之当前聚丙烯现货价格低位，预计成交好转，但力度一般。目前成本端原料价格弱势，打压聚丙烯价格。PP主力合约震荡偏弱为主。

  上一交易日，合成橡胶主力收涨1.84%，山东主流价格持稳，基差收窄。本周上游库存累库，贸易商去化，盘面先跌后涨，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，反弹继续滚动抛空。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走强顺势走高；供应端，上周周高顺开工环比走高，同比仍处偏低水平，后市仍有提升空间；需求端，下游轮胎厂全钢开工回升，半钢持稳，结构上半钢仍强于全钢，整体仓库存储上的压力较去年减小；库存端，厂家库存高位环比走高，同比处于偏高水平，贸易商库存同比处于最低水平。

  上一交易日，天胶主力合约收涨1.41%，上海现货价格上调50元/吨，基差收窄。本周盘面探底回升，延续前期思路，逢低分批布局中期多单为主，逻辑为今年国内外产区供应扰动或仍将持续，需求端海外复苏预期以及国内需求仍存韧性，即使中性预期下盘面不具备持续下跌的动能。基本面具体来看，供应端方面，海外供应不及往年同期，原料收购价格持续拉涨；；需求端方面，下游轮胎厂开工回升，结构上半钢仍强于全钢，整体仓库存储上的压力较去年减小；消息面上，由于竞争加剧和价格战效应，乘用车销量受到了提振，2023年全年轻型车销量同比增长近11%。

  上一交易日，PVC主力合约收涨1.30%，现货价格持稳，基差走扩。盘后降准，结合地产有关政策，对于PVC有一定推动，但中期我们大家都认为后市在高库存压制下上方空间存在限制，向上给到的氯碱利润都是下方可能的空间，中期供需延续整体偏弱比较明确，单边关注逢高抛空机会，期权建议6000上方逢高卖call，控制仓位。基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工环比略回落至80%下方，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工延续回落，同比处于绝对低位；中国台塑涨价20美金后货物全部售罄，国内企业出口签单阶段性转好；原料端兰炭价格持稳、烧碱价格走强，电石价格坚挺，氯碱利润小幅回升，仍处偏低水平。

  华东地区电石法五型现汇库提在5650-5750区间，乙烯法维持在5800-6000区域到货。

  截至1月19日，国内PVC社会库存在44.35万吨，环比增加0.89%，同比增加19.85%。

  上一交易日，尿素主力合约收涨2.51%，市场行情报价延续下调，山东临沂市场2160（-10），基差收窄。昨日盘面大涨超2%，主要可能是市场传闻尿素出口要放开，但我们大家都认为可能性偏低，日产回升至17万吨上方，库存延续累库趋势，节前供需仍显偏弱，建议关注逢高抛空机会。基本面具体来看，伴随着前期检修装置陆续恢复生产，在春节前钱2将再次来到18万吨以上的绝对高位，供应充足；需求端农需结束，整体需求处于季节性淡季，主要是依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。

  截至2024年1月17日，中国尿素企业总库存量54.20万吨，较上周增加2.41万吨，环比增加4.65%。

  上一交易日，乙二醇2405主力合约上涨，涨幅2.05%，华东市场现货价为4640元/吨，基差率为-1.77%。

  供应方面，由于乙二醇利润逐步修复，装置开工提升，但开工继续上行空间存在限制。湖北一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置近日负荷已提升，目前维持在5成附近。湖北一套28万吨/年的乙二醇装置上游裂解近日重启中，EO/EG装置计划随后开车。福建一套70万吨/年的乙二醇装置近期负荷提升。需求方面，聚酯装置检修涉及长丝短纤和切片，负荷持续下滑。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约93.2万吨附近，环比上期下降4万吨，显性库存持续下滑，关注去库持续性。1月22日-1月28日，主港计划到货总数为5.9万吨，到港量减少较多。

  综上，近期乙二醇高位震荡，基本面来看，乙二醇港口库存持续去化、到港减少，聚酯工厂1月中下旬附近开始减停，集中在长丝和短纤，春检比例有限，因此乙二醇短期仍存向上动力，建议逢低做多为主，谨慎追涨，注意风险控制。

  上一交易日，PTA2405合约上涨，涨幅1.45%，华东市场现货价为5940元/吨，基差率为-1.48%，现货市场商谈一般，基差偏强。

  供应方面，福海创降负至5成，逸盛海南200万吨重启，逸盛大化2号线月底检修，计划持续一个月；宁波逸盛3号线月初停车改造。需求端方面，聚酯装置陆续停车检修，负荷持续下调，江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在7成偏上，江浙终端开工率下降加速，现货已缺乏成交。成本端方面，PTA加工费下滑至240元/吨附近，PXN调整至370美元/吨附近，成本端支撑仍存。

  综上，近期聚酯春检临近，需求端支撑有限，但PTA加工费持续压缩，且成本尚有支撑，预计后市PTA价格存修复预期，PTA单边价格仍由成本端主导，尚存支撑，预计短期震荡运行，建议多单推进止盈，未入场者观望为主，关注原油价格和PX变动。

  上一交易日，短纤2403主力合约上涨，涨幅0.99%，短纤主流地区现货价格为7552元/吨，基差率为0.45%。

  供应方面，近期短纤春节减停进入集中期，陆续停车检修。需求方面，直纺涤短产销偏弱，平均40%，江浙终端开工率下降加速，现货已缺乏成交，江浙加弹综合开工下降至71%，江浙织机综合开工下降至60%，江浙印染综合开工下降至67%，江浙终端工厂原料备货小升，备货天数上集中在1-2周，备货多的1-3个月不等，织造缺乏现货成交，前期订单生产为主，坯布价格持续局部下降。

  综上，短期短纤供应减少，成本端支撑尚存，后期需求或有继续回落预期，但考虑到下游纱厂原料备货不高，下游节前补库需求或对短纤有所支撑，预计短纤价格随原料端震荡调整为主，谨慎对待上方高度，建议多单分批止盈为主，未入场者保持观望，关注成本端走势和下游需求变化情况。

  盘面经过两日拉涨后重回基本面逻辑。供应方面，连续三周供应环比增加，除青海地区持续低产外，其余地区个别厂商有临检，影响不大，整体开工负荷9成左右。库存方面，上周轻碱小幅去库，重碱继续累库，按照当前生产和下游补库节奏来看，本周仍有小幅累库预期。产销方面，部分厂家新单报价上涨，个别联碱厂待发单排至春节前后，下游节前补库备货已近尾声，动作有所放缓，对目前碱价观望情绪渐浓。生产利润方面，原盐、动力煤成本支撑一般，整体现价中枢下行，华北重质2300-2450元/吨水平，轻质2300-2400元/吨水平。

  整体来看，纯碱整体偏弱预期仍然不变。近月02预计小贴水进入交割月，盘面保持近高远低“back”结构，偏弱预期显而易见。

  受上游纯碱部分厂家检修扰动和节前集中发货需求影响，盘面有一定攀张。但随着纯碱逐渐回归基本面，玻璃也将逐渐回归。基本面来看，利润持续修复背景下，整体供给仍然高位；库存中性持续近一个多月。市场交投多以稳价为主，区域价格趋势分化，北方部分区域价格仍有小幅上调，华东、华南市场呈偏弱趋势，部分大厂陆续推出批量让利刺激出货。随着中下游陆续停工放假，预计短期多数市场交投将进一步趋弱，关注厂家库存转移情况。现货价格这一块，参考华北地区价格折盘面价1820元/吨。近月02小升水，持续升水进入交割概率不大。

  节前下游房地产装饰装修工程真实需求逐步减少，多为贸易商补库行为。全国浮法玻璃价格局部零星调整，市场成交一般。市场观望情绪增加，预计短期原片厂稳价出货为主，局部成交重心或有下移。春节过后房地产需求或有回升预期，等待市场验证，因此下方存在支撑位。

  上一交易日，沪铜主力合约收于68960元/吨，涨幅1.13%。宏观方面，国内公布降准消息，市场对刺激内需政策再度抱有期待；美国制造业PMI强于预期和前值，表明美国经济暂不需要兑现降息措施，市场对美联储降息节奏延后预期增强。基本面，铜精矿加工费不断下探，冶炼公司制作难有盈利，在电解铜新扩建、复产释放产量和个别企业产量下降综合作用下，电解铜月度产量变化不大，并伴有进口铜流入。铜杆、铜板带、铜箔和铜棒企业的新增订单均有不同程度走弱，铜管企业的开工率稳中向好，部分企业存在节前逢低备货需求。本周一，国内电解铜社会库存增加5400吨。市场情绪回暖，低库存和矿的低加工费亦有利于铜价上修，但消费走弱预期或制约上方空间。

  上一交易日，沪铝主力合约收于18935元/吨，涨幅0.16%，氧化铝主力合约收于3289元/吨，跌幅0.21%。进口矿供应受到干扰，但短期内的实际影响比较有限，国内北方铝土矿供应未见宽松迹象，同时，供暖季期间，氧化铝企业的开工情况存在隐忧，氧化铝供应暂难见明显宽裕，而电解铝产量多维稳，并伴有进口铝流入。铝型材、铝板带箔、铝杆和铝合金企业的开工率均有不同幅度走弱，涨但价格的回落促使部分加工公司开展节前备货行动。本周一，国内电解铝社会仓库存储下降1000吨。氧化铝中长期供需过剩逻辑不改，但短期内供应不宽裕，价格或保持高位震荡。欧盟禁止俄铝进口的消息推动铝价上修，同时，国内电解铝季节性累库表现弱于预期，料最终累库幅度或偏低，但消费转弱预期或限制上方空间。

  上一交易日，沪锌主力合约收于21360元/吨，涨幅1.18%。锌精矿供应仍偏紧，加工费易降难增，精炼锌企业因成本、环保等因素检修的减量远多于检修复产、提产带来的增量，故精炼锌产量环比下降， 同时，海外新星公司一冶炼厂检修停产消息加剧市场对供应端担忧。锌价走低有利于加工公司的节前备货积极性，但开工率走弱预期不改，且逐周凸显。本周一，国内精炼锌社会库存增加3200吨。短期内的供需错配促使锌社会库存暂未见明显累增，且矿端问题在一季度将始终存在，并有激化的可能，逢低建仓远月多单。

  上一交易日，沪铅主力合约收于16485元/吨，跌幅1.05%。铅精矿供应仍偏紧，原生铅企业减、停产数量较多，铅锭产量环比下降。环保影响消退，但春节将至，部分再生铅企业有停产放假计划，产量难见增加。部分大型蓄电池企业有节前备货需求，而价格走强将影响采购积极性。本周一，国内电解铅社会仓库存储下降4000吨。资金对价格的影响转弱，考虑到供需缺口将逐步收窄，可尝试逢高沽空。

  上一个交易日沪锡价格的范围震荡，涨0.84%至220610元/吨。近期锡矿进口有所减少，缅甸报关量继续下行，非洲锡矿发运有所延迟，加工费进一步下行，若缅甸禁矿时长符合预期，长久来看仍有紧缺风险，精炼锡方面，国内供应稳中有增，伦锡持续贴水，进口窗口打开，部分货源流入境内，但印尼进口出现季节性回落，整体看来锡锭供应预计有所增长，因节前企业有备库需求，消费有所好转，库存开始去化，缅甸若一季度仍未解除禁矿令，矿端或出现周期性紧缺的情况，建议逢低布局多头。

  上一个交易日沪镍继续上行，沪镍涨0.48%至130140元/吨，昨日央行下调存款准备金率0.5个百分点释放流动性，市场宏观情绪好转。基本面来看，目前供需过剩格局并无改变，不过近期供应端扰动增多，令镍价波动较大。镍生产商Wyloo Metals Pty Ltd.周一在一份声明中表示，将关闭其在西澳大利亚州的Kambalda矿山，镍矿端来看，周内菲律宾矿价企稳，印尼RKAB审批受阻当地矿商挺价意愿较强，近期矿端成交量下降，印尼镍铁厂原料库存充足，采购意愿不强，国内港口库存进一步去库，不过绝对量仍旧处于高位，临近春节，下游钢厂开始备库，对于镍铁的价格有一定支撑，不过镍铁总体供应依旧过剩，预计反弹空间存在限制。 硫酸镍产量有所减少，上周第一量子减产消息进一步引发市场对硫酸镍供需紧张的担忧，硫酸镍系数有所上行，前驱体海外订单阶段性回暖，但总体供应偏宽松。终端需求方面，电镀和合金方面需求稳中有增，而不锈钢300系一月排产仍旧有所减少，对于镍的需求有限，整体看来镍基本面供需过剩格局未改，显性库存仍旧处于累库阶段，不过供应端的接连扰动或令镍价出现阶段性反弹，建议区间操作，高抛低吸。

  前一个交易日碳酸锂震荡上行，价格涨0.94%至102350元/吨，锂云母上周价格企稳，大部分矿企以及贸易商由于存货成本比较高，挺价心态明显，市场流通货源有所减少，同样盐厂提货不积极，现货成交冷清，临近节假日，碳酸锂工厂开工率明显下滑，供应有所减少，与此同时动力电池需求放缓，电池电芯厂库存偏高，且下游对目前价格接受度较低，对后市持悲观预期，需求疲软的情况下市场流通货源依旧充足，碳酸锂供需过剩格局未改，首次交割已顺利完成，后市价格回归基本面逻辑，建议关注逢高沽空机会。

  上一交易日，工业硅主力合约收盘价13385，涨幅-0.56%。现货报价继续承压下移，年底备货基本完成，下游采买积极性稍有欠缺，目前价格的持续下跌已跌破多数企业成本。今日华东通氧553#价格在15400-15600元/吨，华东421#在15700-15900元/吨。

  供应端开工率维持低位，从供需平衡看目前行业仍处于去库阶段，工厂端近一周成交少厂库库存整体有小幅累库态势，目前去库集中在社会仓库。需求方面，多晶硅对金属硅保持平稳需求；本周国内有机硅DMC价格持续上涨，成交量上升；铝棒企业生产较为稳定。成本重心有所上移，西南电价继续上调，硅煤、石油焦价格坚挺，木炭价格稍有回落，成本较为稳定。供需端变化有限，预计维持震荡运行，关注春节前下游备货节奏及工业硅库存消化情况。

  美豆周三收盘涨跌互现，盘中走势震荡，交易商权衡南美收成前景的不确定性，并在现货月3月合约创1月12日以来新高后获利了结。天气预报显示，阿根廷作物种植区将出现酷热天气。目前市场预期该国大豆将迎来大丰收。关注阿根廷干旱情况，不过目前阿根廷关键生长期还未到来。国内方面，2023年12月份中国大豆进口量为982.3万吨，环比增长24.0%，同比减少6.9%。2023年中国全年大豆进口量为9941万。中国海关多个方面数据显示，2023年12月，中国从巴西进口大豆497.97万吨，环比下降5.85%，同比增加94.21%。港口大豆库存周比小幅回升处于近6年同期中高水平，油厂豆粕库存回升处于近9年同期第3高水平。生猪养殖亏损扩大处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖亏损收窄处于8年同期中间水平。农业农村部消息，2023年末全国能繁母猪存栏4142万头，同比下降5.7%，环比下降0.38%。2023年末生猪存栏43422万头，环比下降1.93%，同比下降4.1%。现货方面，连云港3520，涨20。

  美豆油收跌。马棕周三连触及逾两个月高位，受全球第二大棕榈油生产国产量下降的预期支撑。加菜籽周三下滑，受豆油跌势拖累。交易商表示，加拿大油菜籽出口需求疲软给本月价格带来压力。加拿大油籽加工商协会（COPA）公布的数据显示，加拿大2023年12月油菜籽压榨量为943,302吨，较前一个月增加3.86%，较去年同期增加14.14%。国内方面，豆油库存周比降2.91%，棕榈油库存周比降6.32%，菜油库存周比降2.72%，豆油、棕榈油、菜油均去库，三者库存均处于近6年同期次高水平，棕榈油去库加速，库存开始接近同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2023年12月，全国餐饮收入5405亿元，同比增长30%，环比下滑3.2%。2023年全年，全国餐饮收入52890亿元，同比上升20.4%。现货方面，广东棕榈油7620，涨70，张家港一级豆油8420，涨70，广西菜油8110，涨140。

  上一日，国内棉花高位震荡运行，消息面较为平静，春节补库进入尾声；隔夜外盘棉花小幅上涨约1%，受美元走弱支撑，同时前期出口销售较好。

  美国农业部上周五公布的出门销售报告数据显示，1月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增42万包，较之前一周增加60%，较前四周均值增加85%。

  USDA公布的1月月度供需报告数据显示，全球棉花消费量下降，全球期末库存预估增加。USDA将美国2023/24年度棉花产量预估下调342000包，至1243万包。美国2023/24年度棉花期末库存预估调200包，至290万包。

  美国农业部在报告中产量预估为1.1318亿包，高于12月预估的1.1292亿包；下调全球2023/24年度棉花消费量预估130万包，上调全球棉花期未库存预估200万包，因最大消费国中国的产量预估上调50万包。

  从国内来看，本年度轧花厂机采棉平均收购成本约7.5元/公斤，对应棉花成本16700-17000元/吨左右，其中年棉花最低收购成本在16000元/吨左右。

  根据海关总署发布的最新数据，按美元计，12月纺织服装出口252.7亿美元，同比7个月后再次转为正增长，增幅为2.6%，环比增长6.8%。出口逐步走出低谷，企稳向好。

  综合来看，近期产业链表现良好，上下游利润传导较为顺畅，但春节下游备货逐渐进入尾声，多单可分批逢高止盈。现货企业观望，暂时不进行套保。

  上一日，国内郑糖偏强运行，创反弹新高，短期仍然偏强；隔夜外盘原糖上涨3%，有消息称印度将调高甘蔗收购价，同时市场仍然担心厄尔尼诺天气可能对糖产量的影响。

  海关总署1月18日公布的多个方面数据显示，中国12月食糖进口量为50万吨，同比下滑4.3%。2023年全年累计进口量为397万吨，同比减少24.7%。短期进口维持在高位，补充国内供给。

  2023年10月1日至2024年1月15日，印度糖产量为1487万吨，较上年度同期下降7%。

  泰国糖及甘蔗委员会办公室称，泰国在2023/24生产年度预期将生产800-850万吨糖，较上年下滑约25%。泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的多个方面数据显示，截至1月18日，泰国2023/24榨季糖产量为313.78万吨。

  中国糖业协会最新公布，截至12月底，2023/24年制糖期甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨。

  综合来看，主产国产量偏低，国际糖价具有一定的支撑；国内供给充足，向上空间可能有限，内盘弱于外盘。现货企业关注反弹后卖出套保的机会。

  上一日，国内苹果期价小幅震荡运行，操作难度高，关注反弹后做空机会。截至2024年1月17日，全国主产区苹果冷库库存量为879.92 万吨，库存量较前一周减少22.83万吨，走货较前一周继续加快，但不及去年同期。

  目前春节备货接着来进行，备货将于1月底进入尾声，果农出货心态积极，果农货价格略有松动。山东栖霞晚富士80#一二级片红果4.0-4.2元/斤。陕西洛川产区走70#以上统货2.9-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，库内高次1.5-2.3元/斤，看货定价。

  综合来看，考虑到逐渐进入春节备货尾声，今年走货相对较差，市场成交未见显著提升，最新周度去库速度不及去年，关注后期做空的机会。

  昨日，全国生猪价格全国均价为14.55元/公斤，较前日下跌0.09。北方市场行情报价走弱，主流降幅0.2-0.4元/公斤不等，整体北方市场供应节奏偏缓，散户猪源外销量少，集团供应未见明显增减。因前期价格快速拉升，屠企白条走货滞缓，压制市场接货热情，屠企有主动减量表现，同时部分区域受外地猪源冲击，价格走弱。短期供应节奏难有明显转换，外地猪源冲击影响时间比较短，预计北方下降幅度或有限，关注供需博弈表现对价格的引导。南方市场猪价延续偏强表现，华南、西南等地供需表现来看，整体消费支撑略显不足，但区域内肥猪紧俏，带动市场惜售情绪走强。但南北价差缩窄，限制猪源外流，地销增加或拖累南方价格上行热情。

  本周仔猪价格明显上涨，行业短期抄底和投机情绪增强。涌益咨询多个方面数据显示，1月集团计划出栏量下降8.3%，农业农村部监测，2023年12月，全国能繁母猪存栏4152万头，累计降减5.8%。上周样本企业出栏体重为122.22kg,下降0.74kg，同比降低0.41%，出栏均重继续下滑。冻品库存环比下跌0.25%，同比增加5%。

  上一交易日，主力合约上涨1.05%至13920元/吨，基差880元/吨。

  整体来看，逐步临近春节，月底或开启年货节囤货。北方前期出栏透支，加之近期大雪天气影响供应出栏，价格提涨，但消费环节涨价支撑的持续性有待观察。南方随北方涨价，但下游反馈不顺畅。集团出栏节奏是年前行情的关键，随着养殖端挺价情绪出现与年货节囤货临近。建议暂时观望。

  上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.03元/斤，较前日下跌0.01，主销区鸡蛋均价为4.29元/斤，较前日下跌0.02。饲料成本自历年同期顶配水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.67元，同比偏低6.61%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.32元，养殖利润约0.42元/斤，同比偏低0.10元/斤。

  12月全国在产蛋鸡存栏量约为12.10亿只，环比增长0.25%，同比实现增长2.63%。存栏量处于近三年顶配水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，1月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

  整体来看，鸡蛋供应或继续增加，目前蛋鸡存栏水平逐步恢复，饲料成本持续下降对蛋价支撑下滑；淡季鸡蛋在供应增长背景下承压力度加大。中长期增产趋势延续，但盘面价格已反应供给压力与成本走弱预期，03合约对应已落到当前现金流成本附近，建议空单止盈后暂时观望。

  USDA本月将2023/24年度美国玉米产量预期上调1.08亿蒲，达到创纪录的153亿蒲。截止19日当周，国内售粮进度达47%，同比偏慢5%，售粮进度处于近年居中水平。上一交易日，北港新粮2260-2280元/吨，平舱价2320-2340元/吨，较前日持平，南港玉米成交价2430-2450元/吨，较前日下跌10元/吨。北方港口集港量约2万吨，下游企业备货积极性偏低，贸易商维持谨慎采购，发运船期较多，对价格有一定支撑。南方港口上周到货69.5万，周度走货58.3万吨。进口玉米到货减缓、大麦和小麦到货增加，谷物库存缓慢上升。北港收购价格和期货价格下降，贸易商报价心态趋弱。

  上一交易日，主力合约上涨0.69%，夜盘上涨0.26%至2350元/吨，基差-15。

  整体来看，主产区玉米上市开始春节前集中出货，丰产预期下，贸易商收购潮粮谨慎，中储粮增收消息对市场售粮节奏影响有限。养殖下游消耗低价进口谷物为主；深加工需求增幅受限。北港库存依旧处于偏低水平，南港累库且需求释放谨慎。节前售粮进度居中，供应压力有一定后置，建议逢高试空，注意仓位管理。

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